國慶長假結束，A股強勢大漲，再次刷新最快萬億元成交紀錄。可惜好景不長，10月8日下午，滬指漲幅一度收窄至2%，帶股民乘了一圈“過山車”。

不過，就在A股股民陷入“冰火兩重天”的考驗時，港股市場又傳來新消息：奇瑞控股集團正考慮分拆旗下汽車業(yè)務在香港上市，目前正在招標投行負責后續(xù)IPO推進工作，但集資規(guī)模等細節(jié)尚未確定。

據(jù)了解，奇瑞汽車此次估值約500億元人民幣(約71億美元)，但較去年底市場消息指估值最高達到1500億元人民幣，削減三分之二。另亦有報道指，公司曾考慮在內地IPO。短短半年時間，奇瑞汽車的市場估值為何下滑如此之快？現(xiàn)在是沖刺IPO的正確時機嗎？對于奇瑞而言，一切才剛剛開始。

奇瑞的IPO進程

在自主品牌中，奇瑞是為數(shù)不多的一家沒有上市的傳統(tǒng)車企。其他不管是國家隊一汽、東風，還是國企上汽、廣汽，亦或是比亞迪、吉利、長城汽車，均已陸續(xù)在A股、港股市場登陸上市。只有奇瑞，浮浮沉沉20年，始終徘徊在資本市場的大門之外。

但實際上，奇瑞汽車對于資本市場，始終抱持著開放接納的態(tài)度。早在2004年，奇瑞汽車就計劃通過上市來推動公司的股份制改革。在當時，這一步伐相較于其他國內企業(yè)而言顯得尤為超前。

只是在2006年經歷了快速擴張過后，在隨后的全球金融危機中，公司審慎地推遲了上市進程，顯示出對市場風險的敏感性和對投資者負責的態(tài)度。

在后續(xù)幾年里，奇瑞仍然專注于自身的穩(wěn)步成長，同時也通過支持參股零部件企業(yè)上市，如埃夫特和伯特利等，與資本市場的聯(lián)系更加緊密。

此后，隨著自身實力的增強，奇瑞汽車也順利突破銷量百萬輛關口，更在2023年實現(xiàn)年度銷量超188萬輛，實現(xiàn)跨越式增長。2024年8月5日，奇瑞控股集團有限公司以390.917億美元營業(yè)收入首次進入世界500強排行榜，位列第385位。‌

值得一提的是，奇瑞汽車雖然在國內市場擁有一定的市場份額，但在盈利表現(xiàn)上卻顯得力不從心。2020年，奇瑞汽車的核心資產——奇瑞股份，實現(xiàn)了營業(yè)收入的顯著增長，達到了347.61億元的歷史新高，但公司的凈利潤卻僅有737.17萬元，這一數(shù)字相較于龐大的營收規(guī)模，顯得微不足道，也再次凸顯了奇瑞在盈利能力上的短板。

雖然進入世界500強時，奇瑞的年度凈利潤已經超過34億元，但相較同期的長城汽車，仍然有較大差距，而對于資本市場而言，盈利能力是進入市場的較為重要的參考指標，這對于奇瑞而言，并不樂觀。

港股IPO回暖

此次傳出奇瑞IPO的上市地點位于香港股市，也與港股近期回暖態(tài)勢密不可分。

根據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，2024年1-9月，港交所的IPO募資規(guī)模位列全球第四，僅次于納斯達克、紐約證券交易所和印度國家證券交易所，而上海證券交易所則緊隨其后排名第五。這也是經歷兩年相對低迷的階段后，港股市場首次迎來新的轉機。

具體來看，前三季度共有45家新公司在港股上市，募資總額達到556億港元，盡管新上市公司數(shù)量較上年同期減少了2家，但募資總額卻同比增加約123%。

在45家新上市港股公司中，其中不乏黑芝麻智能、速騰聚創(chuàng)、嘀嗒出行乃至汽車街燈產業(yè)鏈上下游公司，能夠看出港股市場對于整個汽車行業(yè)的積極態(tài)度，愿意為這些企業(yè)提供廣闊的融資平臺和發(fā)展空間。

畢馬威中國資本市場及執(zhí)業(yè)技術主管合伙人劉國賢表示：“得益于中央政府最新宣布的經濟刺激措施，內地和香港股市近期出現(xiàn)了顯著上漲。預計這些戰(zhàn)略性措施將吸引更多資金流入，進一步推動今年乃至未來香港大型IPO數(shù)量的增長。”

盡管港股IPO呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但此時是否是奇瑞入場的正確時機，還有待考量。

全球化布局

選在此時沖擊IPO，奇瑞汽車的底氣，或許還在于全球化的布局。

不久前，奇瑞董事長尹同躍在全球智能汽車產業(yè)大會高層論壇上表示：“奇瑞汽車在新能源汽車發(fā)展方面排名比較靠后，想追比亞迪但越追越遠”，隨后，比亞迪集團執(zhí)行副總裁何志奇回應稱：“比亞迪在海外市場同樣也在追趕奇瑞汽車。”

作為中國最大的汽車出口商之一，奇瑞在海外市場有著廣泛的布局和良好的銷售業(yè)績。

截至目前，奇瑞的產品已經銷往全球80多個國家和地區(qū)，涵蓋亞洲、歐洲、非洲、拉丁美洲等多個區(qū)域。特別是在一些新興市場，如俄羅斯、巴西等，奇瑞通過設立CKD工廠，降低成本的同時，也提高了市場響應速度。

通過與當?shù)負碛袑嵙Φ慕涗N商合作，共同創(chuàng)建銷售和服務網(wǎng)絡的方式，奇瑞又進一步降低了開拓新市場的成本和風險，同時也提高了進入新市場的成功率。

根據(jù)奇瑞集團披露，截至2024年9月底，奇瑞共銷售244,534輛汽車，同比上升28.6%，其中，出口汽車占10.9萬輛，同比上升20.6%。奇瑞的“十四五”規(guī)劃中透露，公司計劃到2025年實現(xiàn)年出口50萬臺汽車的目標，為其進入資本市場提供了堅實基礎。

此次消息中，奇瑞汽車的市場估值相較此前削減了三分之二，由此前的1500億元滑落至500億元，這說明盡管在奇瑞的全球化布局以及發(fā)力新能源的積極作用下，公司前景呈現(xiàn)出積極發(fā)展態(tài)勢，但資本市場對于其長期增長潛力和盈利能力仍然存在較為謹慎的預期。而在IPO進程中，估值的下降意味著募集資金量的減少，對于正處在全球擴張進程中，且需要大量資金投入研發(fā)和技術升級的奇瑞來說，無疑是不小的影響。

結語：

對于奇瑞而言，雖然目前取得了不錯的銷量成績，且市場環(huán)境趨于向好，但仍然面臨著激烈的市場競爭。隨著越來越多的傳統(tǒng)車企和新勢力加入新能源賽道，市場競爭愈發(fā)激烈。奇瑞要想在高端市場和新能源領域取得更大的突破，還需要克服諸多障礙。IPO僅是一個起點，奇瑞能否借助資本市場的力量，實現(xiàn)從傳統(tǒng)汽車制造商向新能源汽車領軍者的轉型，將是未來一段時間內值得觀察的重點。